В самой густонаселенной стране мира происходит тектонический сдвиг в сторону промышленных акций, которые долгое время рассматривались инвесторами в акции как выгодная ставка на потребление.

Усилия премьер-министра Нарендры Моди по опережению Китая и преобразованию экономической модели Индии в модель, ориентированную на производство, а не на потребление, создают попутный ветер для инфраструктурных компаний и компаний тяжелой промышленности. Почти по всей Индии строятся дороги, аэропорты, туннели, метро или электростанции, что привлекает инвесторов в этот сектор.

Индекс S & P BSE Industrials — показатель, включающий производителей мостов, вертолетов и ветряных турбин, — вырос почти на 54% в этом году, увеличив совокупную рыночную стоимость 214 стран-участниц примерно на 125 миллиардов долларов. Это превысило рост на 8,4% в бенчмарке S & P BSE Sensex в 2023 году и опередило рост двух индексов потребительских акций, в которых представлены производители товаров первой необходимости и товаров повседневного спроса.

Акции промышленных предприятий находятся в благоприятном положении, поскольку экономические преобразования в Индии набирают обороты в преддверии федеральных выборов в следующем году, а глобальные компании поворачиваются к стране в рамках стратегии «Китай плюс один». Apple Inc. расширяет производство в Индии, в то время как Tesla Inc. приближается к подписанию соглашения, которое позволит ей открыть завод в стране в течение двух лет.

«Среди инвесторов сложился широкий консенсус в отношении того, что цикл капитальных вложений в Индии находится на подъеме. Рост прибыли в промышленном секторе Индии заставляет инвесторов снижать рыночную капитализацию идей», — написали аналитики Jefferies Financial Group Inc. Лавина Квадрос и Кундиния Ниммагадда в отчете от 22 ноября, основанном на отзывах, полученных ими во время встреч в США.

Портфель заказов некоторых компаний вырос до рекордно высокого уровня, чему способствуют растущие государственные расходы, а также начинающийся бум на рынке недвижимости в Индии. Капитальные расходы также способствовали двузначному росту объемов в стальной и цементной отраслях.

Очевидность роста сектора инфраструктуры высока, в то время как все еще существует большой стресс для потребителей с низкими доходами, которые сокращают свои расходы, сказал сингапурский Викас Першад, портфельный менеджер азиатских акций M & G Investments.

На индийских фондовых рынках, наиболее подверженных капитальным затратам, наблюдается избыточный вес Першада, а на основных потребительских товарах — в целом недостаточный.

Моди тратит большие средства на инфраструктуру с целью превратить Индию в развитую страну к 2047 году. Согласно оценкам МВФ, пятая по величине экономика мира может стать третьей по величине к 2027 году.

В прошлом году его администрация объявила о программе на 1,2 триллиона долларов для устранения печально известных узких мест Индии, в дополнение к другой инициативе по строительству сети дорог и хайвеев. Правительство также предложило увеличить капитальные расходы более чем на треть — до 10 триллионов рупий (120 миллиардов долларов) в год, заканчивающийся в марте 2024 года.

Преемственность политики имеет решающее значение для достижения этих целей, и это делает предстоящее всенародное голосование, которое, вероятно, повлияет на экономическую политику и реформы, важным событием для инвесторов. Некоторые стратеги предупреждают о распродаже акций на рынке, если правящая партия Моди потерпит неожиданное поражение.

Однако на данный момент его планы создают возможности для всех, от инженерного гиганта Larsen & Toubro Ltd. до одноименного конгломерата миллиардера Гаутама Адани, который выдержал жестокую атаку коротких позиций в начале года. Небольшие фирмы тоже получают толчок, поскольку Индия видит то, что миллиардер Кумар Мангалам Бирла назвал в 2022 году «праздником капитальных вложений», в течение ближайшего десятилетия.

По результатам сентябрьского квартала Larsen сообщила о рекордном росте притока заказов на 72% в годовом исчислении. Компания также подчеркнула надежный проект на ближайшую перспективу, согласно ее презентации после отчета о прибылях.

«Мы наблюдаем переломный момент в капиталовложениях и инфраструктурном цикле в Индии», — сказала Рита Тахилрамани, инвестиционный менеджер по азиатским акциям abrdn Plc.

Между тем потребительские расходы в стране с населением более 1,4 миллиарда человек — ключевой движущей силе экономики Индии — сталкиваются с некоторыми проблемами. Повышение процентных ставок центральным банком, самый слабый сезон муссонов за последние пять лет и опасения по поводу инфляции снизили покупательскую способность домохозяйств, особенно семей с низким доходом.

Эти проблемы угрожают загнать в тупик многолетнюю историю роста, который, благодаря росту доходов среднего класса и быстро развивающемуся сектору услуг, привлек мировые компании из Amazon.com Inc. переходит в Ikea, а Apple Inc. — к берегам Индии.

Рост объема продаж во многих фирмах, включая индийское подразделение Hindustan Unilever Ltd. гиганта потребительских товаров Unilever Plc, производителя мыла и других товаров повседневного использования, снизился до однозначной цифры в сентябрьском квартале, поскольку экономные клиенты покупали меньше или переключились на более дешевые продукты.

«Темпы роста в промышленном секторе в настоящее время выше, чем в потребительском секторе», — сказал Тахилрамани из abrdn.

В то время как молодое население Индии и растущие устремления означают, что потребление остается долгосрочной темой, предпочтение фондовых инвесторов производителям капитальных товаров очевидно.

В этом году акции Larsen превзошли акции Hindustan Unilever почти на 50 процентных пунктов — это самый высокий показатель с 2009 года. Аналогичным образом, акции Polycab India Ltd., крупнейшего в Индии производителя кабелей и проводок, выросли в этом году на 106% по сравнению с ростом на 18% у Havells India Ltd., которая продает потолочные вентиляторы, водонагреватели и другую бытовую технику.

Сочетание снижения корпоративных налогов, реформ трудового законодательства и стимулирующих факторов, связанных с производством, сделало производство в Индии более конкурентоспособным, сказал Хирен Дасани, управляющий директор Goldman Sachs Asset Management из Сингапура.

«Эти факторы в совокупности привели к резкому увеличению портфеля заказов и заметному росту выручки многих промышленных акций, подкрепляя их превосходство», — сказал он.