Рынок облигаций США переживает переломный момент: эпоха низких процентных ставок и инфляции, начавшаяся с финансового кризиса 2008 года, закончилась. Что за этим последует, неясно.

Мнение рынка в последние дни оказалось в центре внимания на фоне резкого роста доходности 10-летних казначейских облигаций, которая достигла 16-летних максимумов.

За этим шагом стоит ставка на то, что дезинфляционные силы, с которыми Федеральная резервная система боролась своей политикой «легких денег» после финансового кризиса, ослабли, согласно инвесторам и регулярно обновляемой модели ФРС Нью-Йорка, основанной на доходности.

Вместо этого это показывает, что инвесторы пришли к убеждению, что экономика США, вероятно, сейчас находится в состоянии, которое, по словам регионального президента ФРС, может быть «равновесием высокого давления», характеризующимся инфляцией, превышающей целевой показатель ФРС в 2%, низким уровнем безработицы и положительным ростом.

«Мы вступили в новую эру», — сказал Грег Уайтли, портфельный менеджер DoubleLine. «Речь не идет о борьбе за повышение уровня инфляции. Мы будем работать над тем, чтобы удержать его на низком уровне».

Это важное изменение в прогнозе ставок имеет глубокие последствия для политики, бизнеса и людей. Хотя более высокие процентные ставки являются хорошей новостью для вкладчиков, предприятия и потребители привыкли ничего не платить за деньги за последние 15 лет. Адаптация к более высоким долгосрочным ставкам может быть болезненной, что проявится в провальных бизнес-моделях и недоступных домах и автомобилях.

Это также может вынудить ФРС продолжать повышать ставки до того момента, когда что-то снова обрушится, как это сделали три региональных банка США в марте. Президент ФРС Миннеаполиса Нил Кашкари написал на прошлой неделе, что, если бы экономика находилась в равновесии под высоким давлением, ФРС «пришлось бы повышать ставки дальше, потенциально значительно повышая, чтобы вернуть инфляцию к нашему целевому показателю».

Он оценил вероятность такого сценария в 40%.