Акции экспортеров за пределами США выросли из-за влияния растущего доллара на прибыль, но этот попутный ветер может смениться на противоположный.
Весовые коэффициенты для экспортеров особенно высоки на фондовых рынках Японии, Швейцарии и Великобритании, что говорит о том, что показатели в этих странах будут одними из худших, если недавний откат доллара наберет обороты, согласно JPMorgan Chase & Co. Тайваньские экспортеры также подвержены риску, учитывая их высокую корреляцию с долларом США, сообщает Societe Generale SA.
Курс доллара от Bloomberg приближается к худшему месяцу с июля после того, как Федеральная резервная система сообщила, что ее почти двухлетний цикл ужесточения, возможно, подходит к концу, что побуждает трейдеров увеличить ставки на снижение процентных ставок в следующем году. Индексы японских и европейских экспортеров, а также многих их азиатских аналогов упали с недавних максимумов после роста в первые восемь месяцев года.
Ослабление доллара подорвет конкурентоспособность экспортеров, базирующихся за пределами США, сделав их продукцию более дорогой в крупнейшей экономике мира — ключевом рынке для многих. В то же время около 40% мировой торговли оплачивается в долларах, а это означает, что влияние гораздо шире, чем просто продажи в США.
«Ослабление доллара США может повлиять на мировых экспортеров, которые не хеджировали свои валютные риски, поскольку это не только повлияет на ценовую конкурентоспособность их продукции, но также может привести к потерям при переводе и снизить прибыль», — сказал Дэрил Лью, глава отдела управления портфелем в SingAlliance Pte.
Японские акции с 2010 года имеют относительно высокую корреляцию в 37% с американской валютой, в то время как Швейцария отстает на 35%, а Великобритания — на 31%, написали стратеги JPMorgan по акциям, в том числе Мислав Матейка и Прабхав Бхадани, в заметке в конце прошлого месяца. Напротив, показатель для развивающихся рынков составляет минус 29%.
Японские экспортеры выиграли от падения иены за последний год, но, похоже, что ослабление доллара, а также признаки того, что центральный банк ослабляет контроль над доходностью местных облигаций, будут подталкивать валюту к росту.
Если доллар продолжит слабеть, инвесторам, возможно, придется снизить вес в автомобильной и биотехнологической отраслях Японии, чтобы добиться превосходства, написали стратеги Morgan Stanley, включая Гилберта Вонга из Гонконга, в аналитической записке во вторник.
Toyota Motor Corp. заявила, что получила дополнительную операционную прибыль в размере 45 миллиардов иен (299 миллионов долларов) за каждое дополнительное ослабление курса доллара на 1 иену.
Тайваньские экспортеры были наиболее чувствительны к доллару в развивающихся странах Азии, поскольку остров больше всего подвержен — наряду с Южной Кореей — международным доходам, сказал Раджат Агарвал, стратег по азиатским акциям Societe Generale в Бангалоре.
Ослабление доллара потенциально может усилить волатильность мировых акций и может подорвать рентабельность компаний, ориентированных на экспорт за пределами США, сказала Прерна Гарг, специалист по стратегии акционерного капитала HSBC Holdings Plc в Гонконге.
«Падение курса доллара может еще больше снизить их доходы, особенно когда мировой спрос остается невысоким», — добавила она.