У акций и валют развивающихся рынков начался лучший месяц с января, но впереди есть серьезные подводные камни, которые могут сорвать рост.

Встречные ветры в ближайшие месяцы включают риск возобновления ястребиной политики Федеральной резервной системы и выборы на ключевых рынках, таких как Тайвань и Индия. Существует угроза радикальных экономических изменений при новом президенте Аргентины и референдума в Чили, который может спровоцировать массовые беспорядки. Наконец, сам по себе значительный рост в ноябре создает вероятность отката.

«Амплитуда ноябрьского движения по всем классам рисков была чрезвычайно высокой, поэтому я ожидал бы некоторой волатильности», — сказал Раджив Де Мелло, глобальный макропортфельный менеджер Gama Asset Management SA в Женеве.

Тем не менее, по его словам, положительные реальные ставки и менее напряженные позиции будут поддерживать тенденцию к росту активов развивающихся рынков.

Индекс MSCI акций развивающихся рынков подскочил на 7,1% в ноябре, а аналогичный показатель валют вырос на 2,3%, что является самым большим ростом с января. Позитивными катализаторами стали оптимизм в отношении того, что ФРС приближается к концу цикла ужесточения политики, и встреча в Калифорнии между президентом США Джо Байденом и его китайским коллегой Си Цзиньпином, которая была предпринята, чтобы возвестить об ослаблении геополитической напряженности.

Ястребиная позиция ФРС

Большинство наблюдателей за рынком сходятся во мнении, что ключевой угрозой является изменение настроений в ФРС, с акцентом на заседание 12-13 декабря, когда политики должны опубликовать свои пересмотренные точечные прогнозы.

Трейдеры сократили ставки на повышение ставок в США после более мягких, чем ожидалось, данных, но для того, чтобы изменить ситуацию, потребуется не так много времени. Рынки ожидают смягчения более чем на целый процентный пункт к концу 2024 года, что может оказаться оптимистичным, если инфляция в США останется высокой.

Повышение процентных ставок в США также укрепит доллар и может выкачать средства из некоторых крупных развивающихся стран, в которых в этом месяце наблюдался приток средств.

Высокодоходные облигации развивающихся стран Азии — Индонезии и Индии — привлекли в ноябре совокупный объем средств в размере 2,3 миллиарда долларов, что является максимальным показателем с июня.

Голосование на Тайване

Среди ряда выборов, которые должны состояться в ближайшие месяцы, выборы на Тайване выделяются своим потенциальным влиянием на рынок.

Опросы показывают, что действующая Народно-демократическая партия, как ожидается, победит на президентских выборах 13 января, результат, который рассматривается как негативный для активов острова, учитывая, что партия выступает за меньшее сближение с Китаем.

Другие выборы

Выборы также должны состояться в Индонезии, Египте и Индии, и популистские обещания о расходах могут оказать давление на государственные финансы.

Есть три претендента на президентские выборы в Индонезии, которые состоятся 14 февраля, и новый премьер сменит Джоко Видодо.

Существует неопределенность в отношении того, продолжит ли следующая администрация усилия Джокови по открытию экономики для иностранных инвесторов, приверженность независимости центрального банка и отношения Индонезии с Китаем, сказал Джон Харрисон, управляющий директор по макроэкономической стратегии развивающихся рынков GlobalData TS Lombard в Лондоне.

Аргентина , Чили

Политические события в Южной Америке также могут создать более широкую угрозу для активов с формирующимся рынком.

Сторонний либертарианец Хавьер Милеи одержал уверенную победу во втором туре президентских выборов в Аргентине 19 ноября на платформе, которая включала замену песо долларом США и закрытие центрального банка. ВВП Аргентины упал на 2,8% во втором квартале, что стало самым глубоким снижением с пика пандемии в начале 2020 года.