Массовый отток средств из китайских акций и облигаций уменьшает влияние рынка в глобальных портфелях и ускоряет его отделение от остального мира.

Иностранные активы в акциях и долговых обязательствах страны сократились примерно на 1,37 триллиона юаней (188 миллиардов долларов), или на 17%, с пика декабря 2021 года до конца июня этого года, согласно расчетам Bloomberg, основанным на последних данных центрального банка. Это было до того, как только в августе отток оншорных акций составил рекордные 12 миллиардов долларов.

Отток совпадает с экономическим спадом Китая из-за многолетних ограничений по борьбе с Covid, кризиса на рынке недвижимости и сохраняющейся напряженности с Западом — опасений, которые помогли сделать тему «избегать Китая» одной из главных среди инвесторов в последнем опросе Bank of America. Участие иностранных фондов на фондовом рынке Гонконга сократилось более чем на треть с конца 2020 года.

«Иностранцы просто сдаются», — сказал Чжикай Чен, глава отдела Азии и глобальных акций развивающихся стран в BNP Paribas Asset Management.

По его словам, существует беспокойство по поводу рынка недвижимости и замедления потребительских расходов.

«Разочарование на этих фронтах привело к тому, что многие иностранные инвесторы переосмыслили свои позиции».

В то время как слабость Китая когда-то считалась причиной падения остального мира, особенно группы развивающихся рынков, в этом году этого явно не произошло. Снизившись примерно на 7% в 2023 году, MSCI China Index ожидает третий год потерь подряд, что станет самой продолжительной полосой потерь более чем за два десятилетия. Более широкий индекс развивающихся рынков MSCI вырос на 3%, поскольку инвесторы стремятся получить прибыль в других местах, таких как Индия и некоторые регионы Латинской Америки.

Расхождение происходит из-за стремления Китая достичь самодостаточности во всех цепочках поставок, а ухудшающиеся связи с США сделали другие рынки менее восприимчивыми к его приливам и отливам. Помимо экономического расслоения, другой причиной стал бум искусственного интеллекта, который привел к росту рынков от США до Тайваня, в то же время оказав меньшее влияние на акции материковой части. Доля Китая в индексе развивающихся рынков снизилась примерно до 27% с более чем 30% в конце 2021 года.

В то же время стратегия исключения Китая из портфелей развивающихся рынков быстро набирает обороты, а запуск фондов акций, исключающих Китай, уже достигнет рекордного годового максимума в 2023 году.

«Рисков для Китая несколько – низкий доход, избыточный объем жилищного фонда, демография, коэффициент зависимости, нестабильность регулирования, геополитическая изоляция», — сказал Гаурав Пантанкар, директор по инвестициям MercedCERA, которая контролирует активы в США на сумму около 1,1 миллиарда долларов. «Инвестиционные возможности в развивающихся странах существуют в различных карманах».

На долговом рынке глобальные инвесторы вывели около 26 миллиардов долларов из китайских государственных облигаций в 2023 году, одновременно вложив коллективные 62 миллиарда долларов в облигации остальной развивающейся Азии, показывают данные, собранные Bloomberg. Согласно анализу JPMorgan Chase & Co, примерно половина от притока в размере 250-300 миллиардов долларов, который сопровождал включение Китая в индексы государственных облигаций с 2019 года, была стерта.

Давление со стороны продавцов на юань подтолкнуло валюту к 16-летнему минимуму по отношению к доллару. Мягкая политика центрального банка, в отличие от ужесточения политики в большинстве крупных экономик, ослабляет юань и дает иностранцам еще одну причину избегать местных активов.

Что касается показателей корпоративного долга, Китай, похоже, полностью отделился от остальной Азии, поскольку кризис в его секторе недвижимости продолжается четвертый год. Рынок стал более локальным, примерно 85-90% которого принадлежат внутренним инвесторам.

Все это происходит на фоне ухудшающейся экономики Китая, что привело к переосмыслению привлекательности рынка как места для инвестиций. Банки с Уолл-стрит, включая Citigroup Inc. и JPMorgan, сомневаются в том, что целевой показатель роста в 5%, установленный Пекином на этот год, может быть достигнут.

Тем не менее, гигантские размеры китайской экономики и ее ключевая роль в производственной цепочке поставок означают, что рынок останется важной частью портфелей для многих инвесторов, хотя и в меньшей степени.

Одним из каналов, через который Китай все еще может влиять на международные финансовые рынки, являются товары, торгуемые на мировом рынке. Будучи крупнейшим импортером энергии, металлов и продовольствия, его влияние выходит за рамки портфелей ценных бумаг, создавая связи с мировой экономикой, которые, вероятно, окажутся более прочными. Лидирующее положение страны в мире в области экологически чистой энергии, от солнечных панелей до электромобилей, является одним из примеров расширения торгового потенциала по мере того, как мир пытается выполнить свои обязательства по борьбе с изменением климата.