Большую часть этого года кредитные инвесторы, по-видимому, в основном не обращали внимания на распродажу государственных облигаций.

В то время как доходность корпоративного долга на рынке в 10,6 трлн долларов росла наряду с доходностью эталонных казначейских облигаций США, спреды (или премии за риск) оставались относительно оптимистичными — предполагая, что кредитные инвесторы не слишком беспокоились о влиянии более высоких ставок на этот предположительно чувствительный к ставкам класс активов.

Теперь, когда доходность 30-летних казначейских облигаций достигает высот, невиданных десятилетиями, эта динамика меняется, и на фасаде рынка начинает появляться серьезная трещина.

Корреляция между доходностью государственных облигаций и кредитными спредами по долгам с мусорным рейтингом стала положительной, что означает, что премии за риск в корпоративном кредитовании теперь растут вместе с базовыми ставками.

По данным Lipper, это потенциально тревожное событие для Федеральной резервной системы, стремящейся найти баланс между борьбой с инфляцией и финансовой стабильностью, и может спровоцировать дальнейший отток средств из класса активов, из облигаций инвестиционного уровня и с мусорным рейтингом которых уже было выведено в общей сложности 7,3 миллиарда долларов за неделю, закончившуюся 4 октября.

«Более высокие доходности поддерживали денежные спреды, но ситуация начала меняться», — отмечают аналитики Barclays Plc во главе с Джозефом Абате. «Большую часть этого года более высокая совокупная доходность инвестиционного уровня привлекала покупателей, ориентированных на доходность, что поддерживало уровни спредов. А в высокодоходных облигациях стабильность цен, даже несмотря на рост безрисковой доходности, помогла контролировать спреды и даже ужесточить их».