Британский фондовый рынок встает на ноги.
Менее чем через год после потери титула крупнейшего фондового рынка Европы Лондон, похоже, собирается отвоевать его у Парижа, поскольку рост цен на французские элитные акции замедляется.
Согласно индексу, составленному Bloomberg, совокупная рыночная капитализация первичных британских листингов в долларовом выражении в настоящее время составляет 2,90 триллиона долларов против 2,93 триллиона долларов во Франции. Разрыв между ними неуклонно сокращается, в первую очередь из-за падения стоимости Франции с прошлогоднего рекорда в 3,5 триллиона долларов, поскольку экономический мрак на ключевом китайском рынке усиливается.
Тем временем в Лондоне впервые за многие годы наблюдаются признаки бычьего настроя инвесторов: стратеги HSBC Holdings Plc, Barclays Plc и JPMorgan Chase & Co. прогнозируют рост рынка, долгое время омрачавшегося последствиями Brexit. Это заметное изменение тона по сравнению с прошлым годом, когда опрос инвесторов Bank of America Corp назвал Великобританию самым нелюбимым рынком в мире.
Стратег Barclays Эммануэль Кау считает, что рынок Великобритании в настоящее время является «хорошим местом, чтобы пересидеть», и ожидает, что воздействие цен на энергоносители и ослабление инфляции могут вызвать значительный приток инвестиций. Его коллега из HSBC, Макс Кеттнер, на этой неделе впервые с мая 2021 года проявил бычий настрой в отношении акций Великобритании.
Так что же происходит в Великобритании? Во-первых, ее акции выигрывают от роста цен на нефть на 30% за последние три месяца. Во-вторых, инфляция, наконец, снижается, что потенциально позволяет Банку Англии завершить свой 22-месячный цикл ужесточения политики. Это, в свою очередь, может ослабить фунт по отношению к доллару, что крайне важно для индекса, наполненного акциями экспортеров.
Данные BofA за последнюю неделю показали, что отток капитала из британских фондов акций все еще продолжается, обратив вспять кратковременный рост в середине сентября. У инвесторов, безусловно, есть возможности увеличить позиции Великобритании — согласно опросу BofA, глобальные фонды по-прежнему имеют чистый 22%-ный недовес на рынке, что является самым медвежьим показателем почти за год.
«Преимущество британского рынка в том, что он сильно зависит от акций энергетических компаний, дела которых идут относительно лучше», — сказала стратег Liberum Capital Ltd. Сюзанна Круз. Доля энергетического сектора в FTSE 100 составляет 14%, в то время как данные Bloomberg Intelligence показывают, что аналитики ожидают, что отрасль принесет 20% прибыли индекса в этом году.
Одна из нефтяных компаний FTSE, Shell Plc, торгуется вблизи пятилетних максимумов. Этот пик 2018 года совпал с ценой на нефть в 75 долларов за баррель. Теперь, если прогнозы о цене на нефть в 100 долларов верны, индекс FTSE 100 может подняться намного выше.
Картина контрастирует с Парижем, который находится под давлением экономического спада в Китае. На LVMH, L’Oreal SA, Hermes International и Kering SA вместе взятые приходится почти пятая часть индекса CAC 40, который в начале этого года привел к ралли. Все они упали с максимумов, достигнутых ранее в этом году, поскольку аналитики предупреждают, что спрос на шикарные сумки и ювелирные изделия, вероятно, замедлится в Китае, а также на дома в Европе.
Между тем, фунт потерял около 4% по отношению к доллару в этом месяце, что является ключевым для компаний, котирующихся на FTSE 100, которые генерируют около 75% своих продаж за рубежом. Стратеги Goldman Sachs Group Inc. ожидают, что слабость фунта продолжит стимулировать экспортеров.
Проблемы Лондона отнюдь не закончились: экономика пребывает в упадке, а компании бегут в Нью-Йорк за листингом акций. Отток средств с рынка был неустанным, составив на сегодняшний день 23 миллиарда долларов с начала года — согласно анализу Barclays данных EPFR.
Годы спада сделали акции, котирующиеся в Лондоне, чрезвычайно дешевыми по сравнению с аналогичными акциями. Исходя из форвардного соотношения цены и прибыли, FTSE 100 в настоящее время торгуется с 35%-ной скидкой к мировому индексу MSCI.
«В течение достаточно долгого времени в Великобритании наблюдался реальный дисконт, мы видим, что этот дисконт как бы встроен в цены», — сказал Дэн Кемп, директор по инвестициям Morningstar, под управлением которой находится 295 миллиардов долларов. «С точки зрения справедливой стоимости Великобритания, безусловно, является более привлекательным рынком, чем некоторые другие».