Индекс VIX находится на отметке 20, акции находятся на пороге худшего октября за пять лет, и через день рынок облигаций закатывает истерику.
Для быков, привыкших нырять при любом признаке слабости, это становится чересчур. Все категории инвесторов выводят деньги и укрепляют позицию, которая по некоторым показателям является самой оборонительной более чем за год.
Опросы профессиональных управляющих показывают, что крупные инвесторы сократили свои акции до уровней, которые в последний раз наблюдались в разгар медвежьего рынка 2022 года.
«Вызывает беспокойство тот факт, что столь глубокий спад на рынке, как нынешний, не привел к дальнейшему улучшению настроений», — сказал Дуг Рэмси, директор по инвестициям Leuthold Group. «Стена беспокойства, сопровождающая большую часть рыночных событий 2023 года, превратилась в «склон надежды».
Трудно найти покупателей на падение, поскольку S & P 500 падал более чем на 1% пять раз в октябре, что привело к коррекции индекса в пятницу. Индикатор прогнозируемых колебаний цен в индексе Nasdaq 100 находится вблизи самого высокого уровня с марта. Даже после того, как в пятницу tech наконец-то вышла на перерыв из-за солидной прибыли Amazon.com Inc. и Intel Corp., Nasdaq 100 закрылся худшим двухнедельным падением в этом году и находится на пороге самого резкого октябрьского падения с 2018 года.
Опрос, проведенный Национальной ассоциацией управляющих активными инвестициями, показывает, что финансовые менеджеры снизили риски до уровня октября 2022 года. Согласно анализу данных CFTC Barclays Plc, позиции акций упали ниже долгосрочных средних значений для большинства категорий инвесторов, особенно хедж-фондов и взаимных фондов. Почти трехмесячный рост коротких позиций профессиональных спекулянтов является самым продолжительным ростом за всю историю данных, сообщает prime brokerage Goldman Sachs Group Inc.
«Индикатор страха» Уолл-стрит, индекс волатильности Cboe, держится выше 20 вторую неделю подряд после того, как оставался ниже порогового значения более 100 дней. Волатильность облигаций дала инвесторам больше оснований для беспокойства, поскольку колебания более чем на 10 базисных пунктов в среду и четверг оказали дополнительное давление на сезон прибыли, когда компании, которые ошибаются в оценках, терпят убытки.
«Поскольку доходность акций намного выше, чем была шесть месяцев назад, фондовому рынку придется упасть до уровней оценки, которые больше соответствуют историческим уровням», — сказал Мэтт Мэйли, главный рыночный стратег Miller Tabak & Co. «Наиболее важной проблемой является очень большое расхождение, сложившееся между рынком облигаций и фондовым рынком».
С противоположной точки зрения, все мрачные настроения являются позитивными, предполагая скрытую покупательную способность, если настроения когда-нибудь изменятся. Несколько стратегов видят, что это происходит. Значительное изменение котировок акций в прошлом году было тесно связано с изменениями в институциональном и розничном позиционировании. Прибыль появилась после того, как инвесторы снизили бычьи ставки, а снижение произошло после ажиотажа покупок.
Стратеги Barclays заявили, что снижение рисков для акций, бычьи технические сигналы и сезонность повышают шансы на ралли в конце года. Это сообщение ранее повторили Bank of America Corp. и Deutsche Bank AG.
«Страх вызывает дискомфорт, но это здоровая динамика на рынках», — сказала Кэлли Кокс из eToro. «Если инвесторы готовы к худшему, у них меньше шансов продать все сразу, если появятся плохие заголовки».
Предсказать точки перелома рынка, конечно, невозможно. Поскольку инвесторы переваривают сообщение ФРС о том, что ставка будет выше в долгосрочной перспективе, а ключевые показатели инфляции по-прежнему демонстрируют признаки жизни, негативные настроения могут оказаться оправданными. Поскольку ФРС быстрыми темпами сокращает свой портфель государственных ценных бумаг, это оказывает давление на инвесторов, которые ищут подсказки о том, насколько высокой может быть доходность.
«Сообщение о том, что акции будут расти дольше, и недавние признаки инфляции указывают на то, что облигации не стабилизируются в ближайшее время», — сказал Питер ван Дуиджеверт, глава оборонительного и тактического подразделения Man Group. «Слабость акций, связанная с повышением ставки, может сохраниться, особенно если прибыль не принесет результатов».