Биржевые валютные деривативы процветали в Индии более десяти лет, подпитываемые розничными инвесторами и проприетарными трейдерами. Затем центральный банк запретил эти манипуляции.

До недавнего времени трейдеры свободно делали ставки на рост и падение рупии, не владея базовыми активами. Правило, разрешающее транзакции на сумму до 100 миллионов долларов США без предоставления доказательств фактического валютного риска, было интерпретировано властями как молчаливое согласие властей на спекулятивную торговлю.

Бурно развивающемуся рынку, объемы которого достигали $5 млрд в день, был нанесен серьезный удар Резервным банком Индии в конце марта после того, как он подтвердил правило, разрешающее использование валютных деривативов в рупиях только в целях хеджирования. Директива фактически вытесняет трейдеров и спекулянтов, которые составляют основную часть объема.

Этот эпизод подчеркивает неопределенность в отношении правил и их интерпретации в Индии и подрывает имидж страны как популярного направления для инвестиций. Иностранцы стекаются в акции страны, привлеченные ее высокими перспективами роста, и вкладывают миллиарды в суверенный долг в преддверии включения в глобальные индексы облигаций.

Резервный банк Индии утверждает, что его правила всегда требовали, чтобы участники биржевого рынка валютных деривативов имели фактический риск. Заместитель губернатора Майкл Патра в необычайно резких комментариях 5 апреля заявил, что некоторые пользователи «неправильно используют» объект.

Трейдеры утверждают, что рынок понимал, что базовая экспозиция не требуется для сделок на сумму менее 100 миллионов долларов.

Нехеджированные сделки продолжались даже после того, как в январском циркуляре Резервного банка Индии биржам было предложено проинформировать трейдеров о том, что они должны обеспечить наличие действительного контракта для всех сделок и быть готовыми предъявить его при необходимости. Циркуляр назначил 5 апреля датой вступления в силу новых правил.

Директива была принята позже. Только в последнюю минуту большинство брокеров и отраслевых организаций поспешили обратиться за разъяснениями к регуляторам и биржам.