Доходность облигаций еврозоны выросла в понедельник, что стало небольшим разворотом снижения на предыдущей неделе, когда серия заседаний крупных центральных банков дала инвесторам большую уверенность в том, что снижение процентных ставок произойдет к середине этого года.
Основными данными на этой неделе являются базовая инфляция PCE в США, которая должна быть опубликована в пятницу, и предварительные публикации индекса потребительских цен в Испании в среду, а также во Франции и Италии в пятницу.
Доходность 10-летних облигаций Германии выросла на 3 базисных пункта за день до 2,35%. Но после того, как эталонная доходность еврозоны упала на 11,5 б.п. на прошлой неделе, она все еще движется к своему первому месячному падению в 2023 году.
Индекс волатильности на рынках облигаций США в пятницу достиг двухлетнего минимума.
Доходность, которая движется обратно пропорционально ценам, росла в январе и феврале, поскольку трейдеры отодвинули ожидания существенного снижения ставок до середины 2024 года на фоне более сильных, чем ожидалось, экономических данных, особенно в США.
Но несколько заседаний центральных банков на прошлой неделе показали, что рынки стали более уверены в том, что сокращения произойдут.
Федеральная резервная система США сохранила ставки на прежнем уровне, но подтвердила свой прогноз о том, что она снизит ставки на 75 б.п. к концу года. Банк Англии заявил, что экономика Великобритании движется в правильном направлении для сокращений, а в Швейцарии, где инфляция ниже, Национальный банк Швейцарии удивил рынки, снизив стоимость заимствований на 25 базисных пунктов.
Фондовые индексы США завершили торги в пятницу в основном снижением, но S&P 500 зафиксировал самый большой недельный процентный прирост в 2024 году.
Многие политики Европейского центрального банка дали понять, что они ожидают начать снижение ставок в июне, и текущее рыночное ценообразование в целом соответствует этому, показывая небольшие шансы на то, что ЕЦБ предпримет шаги на своем апрельском заседании, но чуть более 80% вероятность снижения к июню.
«К апрелю будет больше данных, но к июню будет еще больше данных, которые помогут процессу принятия решений ЕЦБ», — говорится в записке аналитиков Natwest markets.
Они добавили, что данные не обязательно должны быть ниже, чем ожидалось, чтобы оправдать сокращение — они «должны только соответствовать ожиданиям ЕЦБ о сокращении». Они также заявили, что, по их мнению, ЕЦБ может снизить ставки раньше ФРС, что является широко обсуждаемой темой на рынках.
Помимо общей инфляции в валютном блоке, ЕЦБ особенно обеспокоен недавним быстрым ростом заработной платы. Но главный экономист Филип Лейн заявил в понедельник, что центральный банк все больше уверен в том, что рост заработной платы замедляется до более нормального уровня.
Доходность 10-летних облигаций Италии выросла на 5 б.п. до 3,69% после падения на 6 б.п. на прошлой неделе. Выгода между доходностью немецких и итальянских облигаций составил 132 б.п., поднявшись с более чем двухлетнего минимума в 115 б.п. в середине марта.
Доходность двухлетних облигаций Германии выросла на 3 б.п. до 2,84%, а доходность двухлетних облигаций Италии выросла на 2 б.п. до 3,42%.