Рынок корпоративных облигаций США переживает неожиданный спад. Объем выпуска высоконадежных долговых бумаг для финансирования слияний и поглощений (M&A) опустился до минимального уровня за последние пять лет. Как выяснило агентство Reuters, причиной стала торговая война администрации Дональда Трампа, которая ввела инвесторов в состояние неопределенности.
Еще в начале года аналитики прогнозировали рост сделок на фоне налоговых послаблений и дерегуляции. Ожидалось, что эмиссия облигаций инвестиционного уровня достигнет $1,65 трлн, а объем финансирования M&A превысит $250 млрд. Однако реальность оказалась иной: по данным Dealogic, активность в первом квартале снизилась на 3%.
«Сейчас в «трубе» всего $8 млрд для сделок против $100 млрд год назад», — констатирует Меган Грапер, глава департамента долгового финансирования Barclays. Это худший показатель с июня 2020 года.
Аналитики перечислили основные факторы, повлиявшие на замирание сделок:
- угроза пошлин — компании ждут ясности по торговой политике Белого дома;
- волатильность рынков — индексы ICE BAML показывают, что кредитные спреды колеблются у отметки 91 базисный пункт, близкой к 10-летним минимумам;
- риск для банков — снижение комиссий от размещения может привести к сокращениям в отрасли.
Парадокс в том, что инвесторы готовы вкладываться: в 2025 году им вернется около $1 трлн от погашений и купонов, отмечают аналитики JPMorgan. Однако эмитенты не спешат воспользоваться этим спросом.
Единственным ярким исключением стал мартовский выпуск облигаций Mars на $26 млрд для покупки Kellanova — крупнейшая сделка за два года. Но, как подчеркивают в Deutsche Bank, такие кейсы пока остаются единичными.
«Без новых крупных транзакций спреды могут остаться узкими даже на фоне замедления экономики», — предупреждает Эдвард Марринан из SMBC Nikko.
По его оценкам, рецессия маловероятна, но рост точно замедлится.
