Государственная управляющая компания ВЭБ.РФ раскрыла результаты размещения средств пенсионных накоплений по итогам первого полугодия 2021 года. Доходность по расширенному портфелю составила 4,1% годовых, в первом квартале она немногим превышала 3% годовых. При этом она все еще отстает от текущей инфляции, которая по полугодию составила 6,5%. Несмотря на то что переоценка активов принесла убыток в 5,5 млрд руб., его с лихвой компенсировали купонные доходы по облигациям (24,1 млрд руб.) и по банковским депозитам (3,9 млрд руб.).

• В результате доход от инвестирования пенсионных накоплений за квартал превысил 24,4 млрд руб.

Вместе с тем, согласно отчетности ВЭБа, во втором квартале произошло заметное изменение структуры самого портфеля. Так, объем депозитов вырос с 185 млрд руб. до 293 млрд руб. Кроме того, объем субфедеральных облигаций вырос с 4,9 млрд руб. до 22,7 млрд руб. Общий расширенный портфель ВЭБа превышает 1,9 трлн руб.

Депозиты ВЭБ рассматривает «не как альтернативу долговым инструментам, а как один из инструментов управления ликвидностью». В частности, по данным ВЭБа, в конце июня он разместил 40 млрд руб. на депозиты на три месяца под 6,17% годовых. В следующем полугодии планируется реинвестирование средств в облигации при наличии соответствующих возможностей, пояснили в ВЭБе. «Инвестиционные решения в части ОФЗ будут приниматься исходя из оценки по соотношению риска и доходности и исходя из дальнейшей динамики рыночной конъюнктуры»,— отметили там.

Участники рынка также считают, что краткосрочные депозиты на настоящий момент являются удачным финансовым решением. «Увеличение доли депозитов обусловлено тем, что на рынке в первом полугодии 2021 года росли ставки,— говорит директор инвестиционного департамента УК «Ингосстрах-инвестиции» Артем Майоров.— И лучшие инвестиции при таком тренде — вложения в краткосрочные инструменты денежного рынка». Между тем сейчас ставка у крупных банков находится в диапазоне 5,25–6,5% годовых, тогда как доход по облигациям таких кредитных организаций составляет 6,5–8% годовых.

• Однако собеседники “Ъ” указывают, что краткосрочных корпоративных облигаций на рынке для такого крупного игрока, как ВЭБ, недостаточно и его активность в этом сегменте могла бы привести к обвалу рынка. А депозиты, если и не позволяют много заработать, зато позволяют не потерять на переоценке, отмечают они.

Существенное увеличение вложений в субфедеральные облигации участники рынка связывают с выходом на рынок публичного долга Москвы (см. “Ъ” от 28 апреля). «Облигации субфедов почти такой же степени надежности, как облигации федерального займа ОФЗ»,— говорит гендиректор управляющей компании «Ронин-Траст» Сергей Стукалов, при этом их доходность выше. По данным Московской биржи, в среду доходность трехлетних облигаций Москвы составляла 7,13% годовых, тогда как аналогичных по сроку ОФЗ — 6,7% годовых. «Субфедеральные бумаги можно брать для диверсификации портфеля, если они дают какую-то премию»,— отмечает собеседник “Ъ” с пенсионного рынка. По его словам, часть субфедеральных облигаций берутся в портфель до погашения по амортизируемой стоимости, то есть в последующем не переоцениваются по рыночной цене.

«Ключевая характеристика системы сейчас — это ожидание роста ставок, потому что пик инфляции не достигнут. Поэтому стратегия — не входить масштабно в рынок долговых инструментов, дождавшись более привлекательной доходности, пережидая это в коротких депозитах»,— резюмирует управляющий директор «Эксперт РА» Павел Митрофанов.