По итогам 2021 года чистая прибыль Сбербанка достигнет ориентира в ₽1 трлн, заявил глава финансовой организации Герман Греф в ходе Восточного экономического форума — 2021. В последнее время «Сбер» демонстрировал сильную динамику бизнес-показателей — в совокупности со снижением санкционных рисков это толкало его котировки вверх.

Опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики позитивно смотрят на бумаги банка в перспективе одного года и ожидают, что тенденция к росту продолжится. В частности, Goldman Sachs прогнозирует, что на горизонте одного года котировки могут достичь ₽500 за бумагу (данные из обзора инвестбанка от 6 августа, есть в распоряжении «РБК Инвестиций»). Это более чем на 50% выше текущих уровней по обыкновенным акциям — ₽327,7 за бумагу.

Впервые этот текст был опубликован 9 августа 2021 года, когда обыкновенные акции «Сбера» обновили исторические максимумы — теперь их уже можно считать локальными. На следующий день капитализация компании превысила $100 млрд впервые за три года.

Сильная отчетность и мечта об ₽1 трлн чистой прибыли

«Если коротко формулировать причину роста акций «Сбера», то она звучит так: сильная отчетность как по РСБУ, так и по МСФО, качественный кредитный портфель и ожидания инвесторов, что это качество и дальше будет улучшаться», — рассказал «РБК Инвестициям» инвестиционный стратег «Алор Брокера» Павел Веревкин.

В июле Сбербанк решил вопрос с просроченной задолженностью группы компаний «Евроцемент», продав ее акции и долг за ₽161 млрд. Это позволило банку увеличить чистую прибыль до рекордного уровня ₽126,8 млрд и сократить долю просроченной задолженности в кредитном портфеле с 3,2% до 2,2%. Снижение на 1 процентный пункт, или ₽235 млрд, — тоже рекордное для Сбербанка.

Кроме того, в июле Сбербанк нарастил корпоративный кредитный портфель на 1,3%, достиг рекордной выдачи по потребительским кредитам и увеличил ипотечный портфель на 2%, несмотря на изменение условий госпрограммы (1 июля правительство продлило льготную ипотеку еще на год, но подняло ставку по ней с 6,5% до 7% и установило единую предельную сумму для всех регионов — ₽3 млн).

К середине лета акции «Сбера» заметно отставали по динамике от индекса Мосбиржи и бумаг некоторых конкурентов. «Поэтому можно также говорить о догоняющем росте в последние несколько недель — по-видимому, инвесторы решили, что хватит уже игнорировать сильные фундаментальные показатели банка», — считает аналитик инвестиционного холдинга «Финам» Игорь Додонов.

По мнению эксперта, результаты «Сбера» продолжат улучшаться. В частности, ему «вполне по силам цель по чистой прибыли в ₽1 трлн», которую обещал глава банка Герман Греф еще в 2019 году. В прошлом году цели не удалось достичь из-за пандемии. «По моим прогнозам, «Сбер» в 2021 году заработает ₽1,03 трлн прибыли по МСФО. Как результат, дивиденд может составить ₽22,85 на акцию каждого типа», — спрогнозировал Додонов. По итогам 2020-го финансовая организация выплатила ₽18,7 на акцию.

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Эдуард Харин выделяет две основные причины роста показателя:

• снижение числа неплатежей по корпоративным кредитам по мере восстановления экономики;
• высокий спрос населения на кредиты и ипотечные займы, в частности субсидируемые государством.

Его прогноз по прибыли «Сбера» по итогам 2021 года — ₽1,1 трлн.

Аналитик «ВТБ Капитал» Светлана Асланова обратила внимание, что менеджмент «Сбера» прогнозирует доходность на капитал на 2021 год на уровне выше 22%. «По нашим подсчетам, это подразумевает рост чистой прибыли до более чем ₽1,2 трлн. Результаты по РСБУ соответствуют позитивным ожиданиям менеджмента и инвесторов», — написала она.

Сбербанк вне санкционного давления — по крайней мере сейчас

Помимо сильных финансовых показателей, влияние на акции Сбербанка традиционно оказывает санкционная риторика. Чем выше угроза санкций, тем меньшей популярностью пользуются бумаги у зарубежных инвесторов.

«Санкционные риски «Сбера» тесно связаны с санкционными рисками России в целом. Между тем в последнее время они заметно ослабли, — рассказал Игорь Додонов. — «Сбер» ведет себя достаточно осторожно, у него по-прежнему нет отделений на территории Крыма, он старается ограничить работу с подпавшими под санкции компаниями». Эксперт полагает, что все санкции в отношении России, которые Запад хотел и мог позволить себе ввести, уже введены и какого-то нового раунда существенного санкционного ужесточения не будет.

«Традиционно Сбербанк отражает потоки иностранного капитала на российский рынок. Пока что в мире царит глобальный risk on (высокий аппетит к рисковым активам. — «РБК Инвестиции»), и инвесторы продолжают увеличивать риск в поисках доходностей. Для развивающихся рынков, вроде нашего, это несомненный плюс», — считает Павел Веревкин из «Алор Брокер». По его мнению, ждать серьезных санкций со стороны Запада пока преждевременно. «Возможно усиление негативной риторики после осенних выборов в Госдуму, но с большой долей вероятности все закончится «дежурным недовольством» и не будет поводом продавать акции банка», — добавил эксперт.

Красивая дивидендная история и рост ставок — дополнительные факторы роста

По мнению Эдуарда Харина, положительное влияние на динамику акций также оказывает повышение ставок, так как оно ведет к увеличению маржи. В текущем году Банк России повысил ключевую процентную ставку в совокупности на 225 базисных пунктов — с 4,25% до 6,5%.

Кроме того, акции Сбербанка весьма популярны среди инвесторов, которые предпочитают дивидендные стратегии. «Сбербанк — один из самых дивидендных банков в мире. А среди самых ликвидных банков — самая дивидендная история в мире по доходности», — сказал эксперт.

Банк платит дивиденды раз в год в размере 50% от чистой прибыли по МСФО при условии достижения не менее 12,5% достаточности капитала. Уже два года подряд «Сбер» распределяет в пользу акционеров рекордную для себя сумму — ₽18,7 на акцию.

«Сбер» и экосистема — когда будет прибыль?

«Сбер» активно развивает экосистему с 2017 года. Сейчас она включает в себя множество различных сервисов — от доставки еды до хранения данных. «Мы создаем вокруг человека набор сервисов, необходимых для его жизни. Точно так же мы создаем набор сервисов для бизнеса, необходимых для его ежедневной работы», — говорится на сайте «Сбера».

На данный момент нефинансовые сервисы «Сбера» не приносят прибыли: за первое полугодие убыток компании по этому направлению составил ₽19,2 млрд.

«Согласно стратегии банка, до 2023 года нефинансовые бизнесы группы будут проходить стадию активного роста, поэтому менеджмент не ждет прибыли в этот период. В целом мы ожидаем, что развитие нефинансовых бизнесов будет способствовать увеличению их доли в оперативном доходе группы с 3% до 7% в 2023 году», — спрогнозировала Светлана Асланова из «ВТБ Капитал».

На презентации новой стратегии «Сбера» в ноябре прошлого года глава банка Герман Греф отмечал, что большинство нефинансовых сервисов должны выйти на безубыточность за три года.

Павел Веревкин из компании «Алор Брокер» уверен, что убытки от экосистемы «Сбера» «не способны пошатнуть его финансовое состояние, но являются хорошей инвестицией в будущее». По его мнению, «в целом стремление создать свою экосистему через пять — семь лет точно принесет пользу, в том числе и акционерам».

Чего ожидать от акций Сбербанка — прогноз на 12 месяцев

Павел Веревкин, инвестиционный стратег инвестиционной компании «Алор Брокер»: «Сильный рост акций в последние дни не должен удивлять инвесторов. Фундаментально компания выглядит крепко. Сейчас рынок ожидает высокую форвардную дивидендную доходность, что подогревает интерес среди покупателей. В базовом сценарии к следующему дивидендному сезону акции банка могут вырасти до ₽400. Впрочем, ситуация может измениться, если конъюнктура на внешних рынках ухудшится. Цикл ужесточения денежно-кредитной политики ФРС негативно отразится на большинстве рынков».

Михаил Зельцер, эксперт «БКС Экспресс»: «На протяжении последних дней наблюдалась опережающая динамика бумаг Сбербанка над рынком. Инвесторы закономерно закладывали сильные результаты прошлых периодов. Тем не менее нужно оценивать и вероятность срабатывания эффекта «фиксации по факту», а также локальные риски перегретых западных рынков».

Игорь Додонов, аналитик холдинга «Финам»: «Мой прогноз по обыкновенным акциям «Сбера» на конец 2021 года составляет ₽379,1 (потенциал роста 17%), по привилегированным — ₽341,2 (потенциал роста 14%). На данный момент я не планирую пересматривать оценки».