Российский фондовый рынок демонстрирует парадоксальную динамику: пока одни игроки фиксируют спад, другие празднуют финансовый успех. Ключ к разгадке лежит в стремительном росте рынка корпоративных облигаций, который стал настоящим локомотивом для инвестиционных компаний в 2025 году. Об этом пишут журналисты газеты «Коммерсантъ», проанализировавшие отчеты крупнейших участников.
За первые девять месяцев текущего года совокупные комиссионные доходы ведущих брокеров превысили 47 миллиардов рублей, показав прирост на 5% в годовом выражении. Однако общая картина скрывает серьезный перекос в сторону операций с долговыми инструментами. Именно размещения, особенно облигационные, стали главным драйвером роста, компенсировав сжатие доходов от клиентских операций с акциями.
В то время как некоторые лидеры отрасли, включая БКС и «Финам», отметили даже небольшое снижение комиссий, более узкоспециализированные игроки, такие как «БК Регион» и «ВТБ Капитал Трейдинг», продемонстрировали впечатляющий рост на 20-70%. Для большинства же компаний сегмент работы на фондовом рынке оказался убыточным: комиссии здесь просели на 5-50% из-за низкой клиентской активности.
Цифры Московской биржи лишь подтверждают этот тренд. За три квартала объем размещений корпоративных облигаций взлетел до 8,66 триллиона рублей, что на 40% выше прошлогодних показателей. Прямым следствием стал рост комиссионных от организации выпусков на 60% — до 4,2 миллиарда рублей.
«В текущих условиях наибольшую выгоду получают те, кто сосредоточен на нишевых услугах. Небольшие выпуски часто приносят брокерам более высокие комиссионные», — отмечает заместитель генерального директора «ФГ Финам» Дмитрий Леснов.
Рынок облигаций сегодня выглядит для брокеров наиболее перспективной площадкой. Клиенты, ищущие предсказуемость, массово выбирают долговые бумаги, что создает высокую концентрацию спроса. В четвертом квартале активность не снижается: порой в один день на рынок выходят сразу пять новых эмитентов.
Эксперты связывают такую конъюнктуру с комплексом факторов. С одной стороны, снижение ключевой ставки ЦБ стимулирует заемщиков к рефинансированию. С другой — геополитическая напряженность продолжает влиять на предпочтения инвесторов, смещая их в сторону менее волатильных инструментов с фиксированным доходом. В результате рынок облигаций не просто растет — он меняет расстановку сил в брокерском сообществе.
