Резервный банк Индии (RBI) под руководством нового управляющего Санджая Малхотры ставит рынки в тупик противоречивыми сигналами. С одной стороны, регулятор резко снижает ставки и накачивает банки ликвидностью, а с другой — неожиданно возвращает нейтральный курс, оставляя инвесторов в недоумении.
Напомним, на прошлой неделе RBI сократил ключевую ставку сильнее прогнозов и объявил о вливании 2,5 трлн рупий ($29,2 млрд) в банковскую систему. Однако уже на следующий день регулятор сменил риторику, заявив о «крайне ограниченном пространстве для стимулирования роста».
«Это сбивает с толку рынки и может снизить эффективность смягчения», — заявил экономист Asia Decoded Приянка Кишор.
Стоит отметить, что за последние полгода RBI трижды снижал ставки, пытаясь оживить экономику, которая в прошлом году выросла лишь на 6,5% вместо целевых 8%. Однако бизнес и население не спешат брать кредиты. Банки размещают избыточную ликвидность на депозитах центробанка.
Несмотря на рекордные 9,5 трлн рупий, влитых с января, рост кредитования упал ниже 10% впервые за три года. Одновременно RBI то вбрасывает деньги (снижая норму резервирования), то забирает избыток (прекращая ежедневные операции РЕПО).
«Зачем снижать CRR при и так избыточной ликвидности? Это как тушить пожар бензином», — недоумевает экономист Nomura Сонал Варма.
Противоречивые шаги RBI уже ударили по облигациям: две госкомпании отложили размещение долга, а доходности корпоративных бумаг выросли.
Эксперты связывают хаос со сменой стратегии. Теперь RBI использует позицию денежно-кредитной политики как инструмент «мягкого» руководства, что непривычно для участников рынка.
«Такие сигналы дезориентируют, особенно на фоне волатильности», — резюмирует А. Прасана из ICICI Securities.
