Российским финансовым властям в уходящем году удалось обуздать одну из главных экономических проблем — стремительную инфляцию. Президент Владимир Путин заявил, что по итогам 2025 года рост потребительских цен ожидается на уровне 5,7–5,8%. Это значительное достижение на фоне пика в 10,3% в марте и уровня в 9,5% по итогам 2024 года.
Жесткая денежно-кредитная политика Центробанка, изначально вызвавшая споры, доказала свою результативность. Ключевую ставку подняли до рекордных 21%, что позволило резко затормозить инфляционную спираль. Во второй половине года регулятор начал осторожное смягчение, и в новогоднюю ночь страна встретит со ставкой в 16%.
«Меры ЦБ, изначально казавшиеся избыточно жесткими, сейчас выглядят адекватно той сложившейся ситуации. При снижении инфляции ниже 6% ЦБ избежал жесткой посадки экономики», — комментирует руководитель аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев.
Однако не все эксперты считают действия регулятора безупречными. Григорий Жирнов из НИУ ВШЭ полагает, что более активное сглаживание волатильности рубля в конце 2024 года (когда курс доллара вырос с 85 до 105 рублей) могло бы предотвратить столь резкое ужесточение.
«ЦБ мог бы уделять больше внимания курсу рубля, публично объявляя ограничение его волатильности при шоках», — отмечает экономист.
Несмотря на официальное замедление инфляции, настроения населения остаются тревожными. В декабре инфляционные ожидания россиян взлетели до 13,7% — максимума с февраля. Наблюдаемый людьми рост цен застрял на отметке 14,5%. Аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова связывает этот пессимизм с предстоящим повышением НДС и тарифов ЖКХ, прогнозируя в январе дополнительный скачок инфляции минимум на 1%.
Главные риски 2026 года эксперты видят в возможном ослаблении рубля, сохранении высоких бюджетных расходов и эффекте от повышения НДС. Поэтому ЦБ, по мнению Владимира Евстифеева, будет снижать ставку осторожно, возможно, с паузами, и к концу года она может опуститься до 13%. Григорий Жирнов настроен более оптимистично, ожидая возвращения инфляции к целевому уровню около 4% уже весной и снижения ставки до 10-11% к декабрю.
Возрождение спроса на кредиты эксперты связывают не с абсолютным уровнем ставок, а с уверенностью бизнеса и населения в их стабильном снижении.
«Именно уверенность в том, что через один-два квартала можно рефинансироваться дешевле, будет стимулировать привлекательность кредитования», — резюмирует Евстифеев.
Пока же экономика переживает фазу адаптации к дорогим деньгам, что закономерно сдерживает инвестиции и потребительский спрос.
