Экономическое развитие России сдерживается системным недостатком доступного финансирования для реального сектора. К такому выводу пришли эксперты, проанализировавшие современную макроэкономическую политику.
Основной проблемой называется искусственно созданный «денежный голод», когда кредитные ресурсы становятся недоступными для производственных предприятий. Это достигается через завышенные процентные ставки, превышающие рентабельность большинства отечественных производителей.
«Рентабельность активов российской экономики снизилась с 8,9% в 2021 году до 6,1% в 2024, что делает недоступными текущие кредитные ставки», — отмечается в исследовании.
Для нормализации ситуации ключевая ставка должна составлять не более 2% годовых.
Особую озабоченность экспертов вызывает структура банковских нормативов, которая фактически блокирует кредитование производства. Кредит реальному сектору может быть в любой момент признан требующим стопроцентного резервирования, что создает неприемлемые риски для банков.
Дополнительную сложность создает сохранение требований Базеля III, которые разрешают кредитование преимущественно под залог. Это исключает возможность проектного финансирования, необходимого для технологического развития.
Решение проблемы авторы видят в повышении уровня монетизации экономики с текущих 55% до 100% ВВП. Мировой опыт показывает, что увеличение денежной массы в условиях дефицита финансирования стимулирует рост предложения товаров и услуг, сдерживая инфляцию.
«Ограничение финансовых спекуляций является обязательным условием для доступности кредитов реальному сектору», — подчеркивается в материале.
В качестве эффективной меры предлагается внедрить механизм регулирования структуры активов финансовых институтов по примеру Японии, где на 1 иену спекулятивных вложений требовалось 5 иен инвестиций в реальный сектор.
Опыт развитых стран подтверждает необходимость административного разделения спекулятивного и производственного капитала на определенных этапах экономического развития. США сохраняли такое разделение с 1932 по 1999 год, а Китай и Индия успешно применяют подобные меры в настоящее время.
По мнению аналитиков, без оперативного внедрения механизмов ограничения финансовых спекуляций продолжится отток ресурсов из реального сектора, что будет препятствовать экономическому росту и модернизации страны.
