Правительства африканских стран борются за доллары, и это создает новую проблему для инвесторов.
На фоне усиливающейся нехватки твердой валюты на континенте правительства обращаются к бартеру, девальвации валют, валютному контролю со стороны центральных банков и помощи со стороны Международного валютного фонда и Ближнего Востока для укрепления своих балансов.
Инвесторы вознаграждают страны, чьи усилия по увеличению долларовой ликвидности приносят плоды. Но они наказывают тех, кто не может гарантировать доступ к валюте, необходимой им для инвестиций и репатриации прибыли, и избегают стран, не имеющих достаточных резервов для покрытия расходов на импорт или погашения долгов. В этом году валюты африканских стран демонстрируют худшие показатели в мире: около дюжины стран упали по отношению к доллару минимум на 15%.
«Запасы в долларах являются частью ценностного предложения. Смогут ли инвесторы торговать, используя иностранную валюту из официальных источников? Смогут ли они выводить свои дивиденды за рубеж? Эти вопросы разделяют направление инвестиций», — сказал Бенедикт Крейвен, менеджер по страновым рискам в Economist Intelligence Unit.».
Сокращение курса доллара наиболее явно проявилось в местных валютах. Эмитенты еврооблигаций, которые были вынуждены девальвировать в этом году, включают Египет, Нигерию и Анголу. Сокращение притока капитала также привело к ослаблению таких валют, как кенийский шиллинг и замбийская квача, до рекордно низких значений по отношению к доллару США. У первых в следующем году должны быть значительные выплаты по долларовым долгам, в то время как у второй объявлен дефолт по своим еврооблигациям.
Долларовые облигации Кении принесли инвесторам убытки в размере 2,1% с начала июля, когда ставки казначейства США начали расти, поскольку возобладал тезис о том, что процентные ставки «выше в течение длительного времени». Это сопоставимо со средним убытком в 1,7% для развивающихся и приграничных стран в индексе суверенных долларовых облигаций Bloomberg. Базовый фондовый индекс Найроби упал на 32% в 2023 году, что является наибольшим показателем среди 92 мировых рынков, отслеживаемых Bloomberg, в то время как курс шиллинга снизился на 19%.
В Замбии, Мозамбике и Нигерии невозможность получить доступ к иностранному финансированию вынудила правительства увеличить внутреннюю эмиссию на мелких рынках, что привело к удорожанию заимствований. Африканские государства были закрыты для международных рынков долгового капитала с апреля 2022 года.
Нигерийские облигации naira с самым длинным сроком обращения торгуются с рекордной доходностью 18%. Но более высокая доходность на внутреннем рынке не привлекает иностранных покупателей, которые беспокоятся об обесценивании местных валют и трудностях с репатриацией доходов. Например, в Замбии доля иностранных активов во внутреннем долге сократилась с 29% на конец 2021 года примерно до 22% в настоящее время, частично из-за процесса реструктуризации, а также проблем с ликвидностью.