Денежно-кредитная политика Банка России в 2026 году будет оставаться осторожной. Как отмечают аналитики, регулятор может временно приостановить снижение ключевой ставки в случае осложнения геополитической обстановки, усиления санкций или роста инфляционных рисков.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции 19 декабря подчеркнула, что решения по ставке не будут приниматься «в режиме автопилота». Они будут зависеть от устойчивости замедления роста цен и динамики инфляционных ожиданий после повышения НДС и тарифов.
«Если проинфляционные риски реализуются, может потребоваться пауза в снижении», — предупредила Набиуллина.
Второе полугодие 2025 года отметилось постепенным смягчением политики ЦБ. После удержания ставки на рекордных 21% в течение полугода регулятор начал цикл снижения, осуществив пять последовательных шагов. Последние два были осторожными — по 0,5 процентного пункта каждый, в результате ставка опустилась до 16%.
Базовый сценарий большинства экспертов предполагает плавное снижение ключевой ставки в течение 2026 года. Руководитель отдела макроэкономического анализа «Финама» Ольга Беленькая прогнозирует, что к концу года показатель достигнет 12-13%, что соответствует октябрьскому прогнозу самого ЦБ (13-15% в среднем за год).
«К 6% ставка вряд ли придет в обозримой перспективе. Это возможно только в случае необходимости перехода к мягкой, стимулирующей политике, которая наступит при избыточном сжатии внутреннего спроса и инфляции ниже цели. Пока таких предпосылок нет», — пояснила Беленькая.
Аналитики отмечают, что на траекторию ставки будут влиять не только внутренние экономические показатели, но и внешние факторы, включая геополитическую обстановку. Негативный сценарий, предполагающий более длительное удержание ставки на повышенном уровне, может реализоваться в случае обострения международной напряженности и усиления санкционного давления.
Таким образом, Банк России сохраняет пространство для маневра, готовясь как к продолжению цикла смягчения, так и к возможной паузе в случае роста рисков для ценовой стабильности.
