Растущая эйфория вокруг искусственного интеллекта может обернуться для мировых фондовых рынков неожиданной угрозой. По мнению ведущих аналитиков и управляющих активами, триллионные инвестиции в технологии ИИ и волны государственных стимулов способны вновь разогнать инфляцию, вынудив центробанки свернуть циклы смягчения денежно-кредитной политики.
В 2025 году акции технологических гигантов на волне ожиданий снижения ставок и ажиотажа вокруг ИИ привели мировые индексы к рекордам. Однако сама природа этого бума несет инфляционные риски. Гонка «гиперскейлеров» вроде Microsoft, Meta и Alphabet по строительству дата-центров создает беспрецедентный спрос на энергоресурсы и передовые чипы, что ведет к росту издержек.
«Издержки растут, а не снижаются, потому что наблюдается инфляция в стоимости чипов и электроэнергии», — отмечает стратег Morgan Stanley Эндрю Шитс.
По его оценкам, инфляция потребительских цен в США может оставаться выше целевых 2% ФРС вплоть до конца 2027 года именно из-за масштабных корпоративных инвестиций в ИИ.
Аналитики Deutsche Bank ожидают, что капитальные затраты на ИИ-дата-центры достигнут $4 трлн к 2030 году, создавая узкие места в поставках.
«Инфляция — это то, что может начать пугать инвесторов и заставить рынки дать трещину», — заявил член инвестиционного комитета Carmignac Кевин Тозе, объясняя свое решение наращивать вложения в защищенные от инфляции казначейские облигации.
Ключевой риск для 2026 года, по мнению аналитиков Aviva Investors, заключается в том, что центробанки могут досрочно завершить цикл снижения ставок или даже начать их повышение в ответ на растущее ценовое давление. Ужесточение денежно-кредитных условий ударит по спекулятивным технологическим акциям, увеличит стоимость финансирования проектов ИИ и сократит прибыли компаний.
«Вам нужна булавка, которая лопнет пузырь, и она, вероятно, придет через ужесточение денежно-кредитной политики», — считает глава отдела мультиактивов Royal London Asset Management Тревор Гритем.
Он не исключает, что к концу 2026 года инфляция может вновь взлететь по всему миру, что приведет к переоценке завышенных коэффициентов P/E для акций крупных AI-компаний.
Первые признаки беспокойства уже появились: акции Oracle и Broadcom недавно просели после предупреждений о резком росте расходов и давлении на маржинальность. Производитель ПК HP ожидает давления на цены и прибыль из-за подорожания чипов памяти. Таким образом, главный двигатель роста рынков в 2025 году рискует превратиться в его главную уязвимость в 2026-м.
