Как пишет Reuters, Европейский центральный банк, скорее всего, пойдет на очередное снижение процентных ставок в июне, но дальнейшая траектория денежно-кредитной политики становится менее очевидной. Журналисты агентства выяснили что, среди управляющих ЕЦБ нарастают дискуссии о необходимости паузы после июньского решения.
Напомним, за последний год ЕЦБ семь раз снижал ставки, пытаясь оживить экономику еврозоны. Эти меры дали результат: вопреки опасениям, рецессии удалось избежать. Однако теперь банк сталкивается с новой дилеммой — как реагировать на расходящиеся краткосрочные и долгосрочные инфляционные тренды.
«В ближайшие месяцы инфляция может не только снизиться до целевых 2%, но и опуститься ниже», — отмечает источник, близкий к руководству ЕЦБ.
Такой сценарий возвращает тревожные воспоминания о десятилетии перед пандемией, когда банк безуспешно пытался разогнать инфляцию.
Однако в перспективе нескольких лет ситуация может кардинально измениться. Члены совета управляющих ЕЦБ выделяют несколько факторов риска: рост государственных расходов, процессы деглобализации, торговые барьеры и дефицит рабочей силы.
Особую озабоченность вызывает торговая политика США. Как заявила член правления ЕЦБ Изабель Шнабель, тарифы могут дать дефляционный эффект в краткосрочной перспективе, но создают риски роста цен в среднесрочном периоде.
Показатели долгосрочных инфляционных ожиданий уже начали ползти вверх, особенно после заключения временного торгового соглашения между США и Китаем. Это ставит перед ЕЦБ сложную задачу: как объяснить рынкам возможную паузу в смягчении политики, если в конце года инфляция временно опустится ниже целевого уровня.
«Мы должны быть готовы к различным сценариям», — подчеркнул давний член Совета управляющих Клаас Кнот.
По его словам, текущие торговые конфликты могут привести сначала к снижению, а затем к росту инфляции выше целевого уровня.
Эксперты считают, что июньское решение, скорее всего, уже учтено рынками. Главный вопрос сейчас заключается в том, какие сигналы направит ЕЦБ относительно своих дальнейших действий в условиях растущей неопределенности.
